逆风竞舟

    Betting the house 地产赌博
    
    美国的房地产热要晚于英国和澳大利亚等其他国家，但目前看起来这些国家的情况越来越相似。甚至连美国联邦储备局都开始担心未来局势的发展。投机需求正在推高地产价格，美国房地产经纪人协会（the National Association of Realtors，NAR）的一个调查报告发现，2004年，美国人购买的24%的房屋都是基于投资的目的，而并非用于自己居住。其他13%的房子都是作为第二套房子。在出租房屋并没有收益的情况下，投资者之所以还购买房屋的原因在于他们认为房屋价格还将持续上涨——这绝对是个财务方面的泡沫。甚至在有些房屋被盖出来之前，就已经被一些投资人转手倒卖了。在迈阿密，大约有一半的房屋原始买家在新房建成之前就已经把房子转手卖出。有些房子等到最后有人搬进入住以前，甚至被转手了2到3次之多。

    新的、更高风险的抵押贷款融资方式使得房屋购买者借款更多。根据NAR的数据，在去年，42%的首次购房者和25%的总体购房者在他们购房时候，并没有付现款定金。实际上，房屋购买人可以获得房屋购买成本的105%的贷款。而且目前，对于贷款申请人的财产证明文件要求得越来越少甚至不做要求，有的时候只要求贷款人有工作、有收入。

    无本金抵押贷款(interest-only mortgages只需要支付房屋贷款利息，这些利息可以在申报个人所得税的时候抵减收入) 以及所谓的“负偿还房屋贷款”（negative amortisation loans，还款的时候还款金额小于当期应支付的利息，少支付的利息追加到本金）。而过了初始时期，到了偿还本金期后，需要偿还的付款将会猛增。在加州，今年新增加的房屋抵押贷款60%以上采用了这两种方式，在2002年，这两种方式的抵押贷款比例是8%。目前全美，在全部房屋抵押贷款中，这两种贷款方式占到了1/3。 这些新的贷款根本就是在赌博：在赌未来的房屋价格会持续快速增长，借款人由此可以将房屋转手获取收益，或者在偿还本金之前获得再贷款。这些贷款通常是浮动利率贷款（adjustable-rate mortgages，ARMs），当利率提高的时候，借款人将面临更高的利息支出。今年，在这些房屋价格涨幅最高的几个国家，浮动利率贷款占总体贷款的比例也上升至50%。

    很明显，最近几年房屋价格快速增长的势头不可能持久，但是多数国家（甚至包括房屋价格已经开始下跌的英国和澳大利亚）的多数经济学家依旧认为房屋价格可以保持平稳而不是急速下跌。的确，与股票价格不同，房屋价格在下跌的时候具有某种“粘性”。人们总得有地方居住，而且房屋所有者可以勉强接受资本损失（capital loss）。只要房屋所有人能够支付还贷的款项，他们会继续还款直到情况好转。但是问题是有些房屋所有者必须要卖掉房子：或许是搬迁，或许是失业——这样他们必须接受更低的房屋价格。

    实际上，比之以前的地产繁荣，这次房屋的名义价格更容易下跌，原因有三个：房屋价值被高估得更为严重；同时通货膨胀率又更低；更多的人购买房屋是基于投资的目的。如果房屋价格停止上涨或者开始下跌，那些住自有房屋的人很可能还会继续持有房屋、继续偿还房屋贷款，但是那些投资者更有可能是销售手头的房屋——特别是房租收入已经不能弥补（房屋贷款的）利息支出的时候。房屋价格不会象股票价格一样一夜暴跌，更有可能出现一个逐渐跌价的过程。但是在未来的5粘，几个国家的房地产价格将会下跌20%甚至更多。

 
    在美国地产市场依旧火热的时候，其他一些国家：英国、澳大利亚和荷兰房地产市场已经开始降温（见附图）。这些国家能给美国什么启示呢？
    

    第一个就是，与传统的认识不同，地产价格的下跌不需要契机——比如利率上调或者失业上升。在2004年的夏天，当英国中央银行微调加息1.25个百分点以后，英国的房地产价格开始下跌。自2002年以来，澳洲中央银行同样提高了1.25个百分点，而且当时澳大利亚失业率保持了30年来的最低位，然而地产价格开始下跌。而美国联邦储备局在过去的一年内逐步将利率提高了2个百分点，这并没有吓退房屋购买者，因为多数还是固定利率贷款，而且同时，长期国债收益率还是十分低（所以人们更倾向投资于地产而非国债）。但是随着越来越多的美国人开始采用浮动利率贷款方式，对于利率的提高，地产市场将变得越来越敏感。

    在 石油价格 那一篇中，转贴了Economist的一期封面图片，上面有个单词Oiloholic，什么意思呢？

    俺也不知道……

    不过昨天翻单词本，看到一个单词:

    alcoholic, n 酗酒者；酒精中毒者, 酒鬼
 
    那oiloholic应该是衍生自这个单词，

    oiloholic, n 油鬼，酗油者，用油过度者。而Economist的封面说的就是：……两个油鬼。 

    另外加菲猫英文：
   
    
    ingredient，n.成分, 因素
    lasagna，n.烤宽面条(上浇肉末番茄汁) （并非猪肉卷！！哈哈） 

    今天俺也过了美好的一天： What a nice day!    
    

    最后是加菲猫安全小提示（有胖子出没，请小心！）： 
    
    

    翻译自Jun 16th 2005 The Economist 的 In come the waves

    

    世界范围内的地产价格上涨是历史上最大的一次泡沫，而当泡沫破裂时，世界经济将为之痛苦不已。

    地产价格从来没有象现在这样，涨得这么快、涨这么持久、涉及这么多个国家。从美国、英国、澳大利亚到法国、西班牙和中国，地产市场都已经开始发泡。在2000年的股票泡沫破灭以后，上涨的地产价格使得世界经济依旧保持了繁荣。但是如果目前繁荣的地产业突然陷入萧条呢？

    根据《经济学人》的估计，在发达国家，在过去的5年内住宅楼的总价值增加了300亿美圆，达到了700亿美圆。其增幅相当于这些发达国家的GDP之和。这个增幅不仅使以前历史上的任何一个地产繁荣期相形见绌，而且还产生了一个比90年代后期的世界股票市场（5年内价值的增幅超过GDP的80%）、美国20年代后期的股票市场（GDP的55%） 还大的泡泡。换句话说，这看起来象是有史以来最大的一个泡泡。

    

    世界范围的房产价格上涨受两个因素驱动：历史性的低利率鼓励了房屋购买者借入更多的钱；在股市跌价以后，居民对股票投资失去信心，从而使得地产投资更加引人注意。地产价格会跌吗？还是平稳下来？不管什么结果，对世界经济又有什么影响呢？这些问题的答案似乎都让人不是很让人舒服。

    考虑到房屋价格在世界经济中所占重要性持续提高，《经济学人》在2002年开始发布系列的全球房屋价格指数。现在这些指数涵概了20个国家。使用的数据来源于贷款机构、地产代理机构、和国家统计数据。我们最近一个季度的数据显示，半数以上的国家的房屋价格保持了10%或以上的增长。美国去年看起来是房价涨幅最大的国家之一，今年第一季度其全国平均房屋价格增长了12.5%。在加利福尼亚州、佛罗里达州、内华达州、夏威夷、马里兰州、华盛顿特区，房价的涨幅甚至超过了20%。

    长期以来，在欧洲，爱尔兰和西班牙的房屋价格高得颇受瞩目。但是在过去的一年中，法国、意大利、比利时、丹麦和瑞典的房屋价格增长率都达到甚至超过了9%。其中法国（15%）和西班牙（15.5%）的房屋价格增长幅度都超过了美国。

    相反，有些地区的房屋价格已经尽显颓势。在澳大利亚，根据官方的数据，今年一季度的房屋价格增长率仅为0.4%，而去年第四季度的增长率为20%。乐观的看法认为房屋价格正在软着陆，但是澳大利亚联邦银行（the Commonwealth Bank of Australia）也计算得出了一些指标，这些指标基于房屋合同价格而非真实结算价格。这些指标显示自从2003年以来平均房屋价格实际下跌了7%。地产曾一度火热的悉尼平均房屋价格下跌了16%。

    英国地产市场同样在快速降温，今年截止到五月份，我们使用的全国指数（the Nationwide index）增长了5.5%。而去年上半年到七月份该指数增长了20%。同样，其他的一些调查数据显示了一个更为灰暗的景象。英国皇家特许测量师学会（The Royal Institution of Chartered Surveyors，RICS）的报告称，房屋价格已经持续下跌了十个月，目前房屋价格指数已经缩水至跌价前的49%，目前房屋价格指数已经是自1992地产萧条以来的最低位。由于房屋销售者和购买者对房屋价格都已经信心不足，房屋销售量锐减为一年前的1/3。此外，在过去的一年里面，爱尔兰、荷兰、新西兰房屋价格上涨的势头已经明显减缓。

    自1997年开始，如果按真实货币价值（即调整了通货膨胀率）来衡量的话，很多国家的地产价格涨幅已经远远超过以前任何一次地产繁荣期的涨幅（比较引人注目的例外是德国和日本，其间房屋价格降低了）。美国房屋价格涨幅略低于英国，但是其幅度仍然高于任何一次历史水平。按真实货币价值衡量，其增值收益是70年代或80年代地产增值的三倍强。

    在很多国家房屋价格过高的一个证据是越来越离谱的房屋价格/租金比。房屋价格与租金的比率是一种房屋市场的价格/收益比（市盈率）。就象股票的市场价格等于未来股票股利的折现值一样，房屋的价格应该反映房屋所有权未来收益的折现，房屋所有权包括投资者出租房屋获得的房屋租金收益、所有者住自有房屋而节约（不必租房）的租金支出。

    《经济学人》的计算结果显示：在美国、英国、澳大利亚、新西兰、法国、西班牙、荷兰、爱尔兰和比利时，房屋价格/租金比率已经打倒记录最高水平。这可能说明房屋价格的高估计程度甚至比以前任何一次都要严重。而以前每一次房屋价格涨价高峰以后，真实房屋价格都下跌了。同样，房屋价格与收入的比率在这九个国家同样达到了记录最高水平。

    目前，美国的房屋价格/租金比比1975-2000年平均水平（见附表）提高了35%。按照这种方法，英国的物业被“高估”了50%。房租收益率已经低于抵押贷款利率，这将使得那些房东不可能从出租房屋中获取收益。 

    

    如果要让房屋价格/租金比率恢复到一个相对合理的水平，要么租金价格锐涨，要么房屋价格下跌。在以前很多次地产价格泡沫以后，往往房屋价格保持平稳的同时，通货膨胀推高了租金价格。但是在目前，通货膨胀率相对低很多，这种类似的进程似乎得需要很多年。 举一个例子，如果租金价格每年增长2.5%，那么房屋价格需要保持十二年的稳定不变，才能使得房屋价格/租金比率恢复到长期正常水平。其过程甚至可能需要更长的时间，所以看起来，更大的可能是是房屋价格下跌。

    对于这种房屋价格/租金比率分析，常见的一个反对观点是低利息使（抵押贷款）买房更便宜，所以导致出现更高的房屋价格/租金比。但是这种说法并非正确，因为这种说法基于的是名义的利率而非真实利率。这种说法忽略了通货膨胀对于抵押贷款负担的销减作用。如果真实利率长期保持低位，那么的确要适当调高房屋价格/租金比率的正常水平。比如，随着爱尔兰和西班牙加入欧盟单一货币区，他们的真实利率显著下降——但是这个也不足以解释房屋价格如此高的上涨幅度。而在美国和英国，从历史上看，税后真实利率实际上并不是特别的低。

   石油价格持续增长，可是对世界经济影响并未象以前估计的那样严重。为什么？这次情况有何特别之处的？

    下面是翻译的Aug 25th 2005期《经济学人》的Counting the cost，文章试图从另外的角度来解释这个问题。

    

    对日益高昂的石油价格,大家还能无动于衷么？

    在2001年底，也就是911恐怖袭击以后，股票市场持续下跌了18个月左右。如果在那个时候，有人告诉你在未来的4年内石油价格将增长两倍，你或许会认为届时世界经济已经完全跨掉了。西德州中质油（West Texas Intermediate，作为原油价格基准的一种原油，属于轻原油）价格已经由2001年11月份的每桶＄18美圆达到了本周的又一新高：每桶＄67美圆。价格跃升的幅度犹如1973-74年、1978-80年、1989-90年的情况类似，而这几次石油价格跃升之后，世界范围的经济衰退及通货膨胀随之而来。虽然目前全球的GDP增长势头良好，而且通货膨胀率保持低位。为什么这次世界经济能如此舒适呢？

    对此目前有不少解释。最简单的解释认为，虽然最近价格的涨幅接近以前数次石油价格暴涨的水平，但是这次的价格上涨属于渐次上涨。在1979年，石油价格在六个月之内翻了一倍。本次石油价格在经历十八个月内翻了一倍。这使得居民和企业有更多的时间去调整适应，从而本次石油价格上涨对他们的消费信心、财务状况以及经济行为损害相对较小。这个解释听起来好象有点道理，但是似乎不能解释说明问题：不管石油价格上涨的速度，石油价格的上涨还是让美国人痛苦地为每加仑汽油多支付3美圆。

    另一个比较普遍的解释是：考虑到货币的实际价值（每年的通货膨胀），目前石油价格其实不是特别昂贵。的确如果按照美国消费者物价指数调整的话，1980年的石油价格最高记录是每桶＄90美圆（折算成当前购买力的美圆）。这个也说明不了问题：即使按这种方法进行调整，目前石油的价格也已经超过了1974年和1990年石油价格的最高记录，而上述这两年的石油高价格已经导致了全球的经济衰退。


    此外，在计算石油的真实价格的时候，依赖于采用的折算率。 如果美国生产的产品的价格指数来折算，石油的真实价格已经接近80年代的最高点。当然，对于一个石油进口国来说，特别是考虑到石油价格的增加将导致进出口贸易差额，可能利用出口贸易价格指数来折算（石油真实价格）更好。如果利用全球出口产品价格指数来折算的话，目前石油的真实价格已经处于历史最高水平（见附表）。
    
    
 
    第三种乐观的解释是现代经济运行模式更多依赖于脑力和芯片，而不是石油。得益于能源利用效率的提高、能源的多原化、制造产业向服务产业的转移等诸多因素。相比之70年代中期，目前发达国家每个美圆的GDP（按物价指数折算后）所耗费的石油只是当时水平的一半。这意味着石油价格的上升对于产出的影响相对较小了。然而，随着发达国家减少其GDP中石油的耗用水平，一些新兴的国家开始变成能源饕餮。一些亚洲经济体，比如印度和韩国，其每美圆GDP耗费的石油远高于70年代水平。

    此外，尽管每美圆GDP中，美国消费者的石油消费要少于30年前，但是由于美国石油生产减产。所以目前美国石油净进口额占GDP百分比比率差不多一直保持稳定（接近2%水平）。而石油价格对GDP的影取决于石油的净进口而非消费，因为当石油价格上升时，其国内石油生产者也从中获得了收益。

    粗略的分析 

    根据世界货币基金组织（IMF）的模型，每桶石油价格每次上涨＄10美圆，将使次年的全球产出减少3/5个百分点。而目前石油价格在过去的一年中已经增长了＄30美圆，所以世界经济增长可能会由此减少2%。但是所有的这些预测都是基于前几次石油危机，而那几次的高油价格主要都是因为石油供应的问题：1973-74年欧佩克（石油输出国组织）的石油禁运；1979年的伊朗革命;1990年伊拉克入侵科威特。

    然而在目前，石油价格的上升是源自于增长的需求，特别是在中国及亚洲其他地区以及美国。去年，全球石油消费增长幅度是过去30年中最大的一年。以前的各种预测规则都是基于供应的短缺，可能不适用于目前这种需求引发的价格上涨。如果石油价格的上涨是因为供应收缩，那么石油价格的上涨将导致GDP增长量的减低。而如果石油价格的上涨反映了强劲的石油需求，那么石油价格的上涨可能恰恰反映了世界经济的健康发展。

    趋势就是这样，如果石油价格增长是因为强劲的需求而非供应的收缩，那么石油价格将保持更长时间的高位。在过去的石油危机中，每次石油价格的增长都是因为临时的石油供应突然减少并导致石油消费减少，而当石油供应恢复正常水平的时候，石油价格也迅速回落。但是如果石油价格增长主要是受到中国和其他新兴国家的能源需求增长的推动的话，石油价格看起来不会迅速回落。

    这并不否认投机者的存在，这些赌定石油价格在未来还将攀升的投机者给市场带来了额外的活力--可能使得未来的市场更容易出现价格回落。即便如此，考虑到多年来石油勘探、研究发展、石油精练投入的不足导致石油供应一直紧绷，而同时石油需求又保持日益强劲，石油供应方面出现任何严重的问题都将进一步推高油价。根本的事实是石油的均衡真实价格已经上升了：高盛（Goldman Sachs）公司的分析认为，石油价格在明年将达到每桶＄68美圆的平均价格，而在之后的5年内将保持每桶＄60美圆的平均价格（实际上目前已经一度达到了每桶＄70美圆的价格水平）。从长期来看，这么高的石油价格将鼓励石油勘探，并且促进未来石油供应的增长，从而最终导致石油价格回落。

    通货膨胀的新现象 

    石油价格渐次上涨、一些国家经济不再那么高油耗密集型、油价的上升是源于需求的增长而不是供应的减少，这些从可以从某个角度来说明这次高油价对GDP并没有产生什么影响。但是与前几次情况最大的不同可能是通货膨胀及利息率对高油价的反应。在过去，增长的油价迅速推高通货膨胀率；迟早，中央银行们开始提高利息率。这次呢？我们最近一周的数据表明，美国的通货膨胀率从6月份的2.5%增长到7月份的3.2%的水平--很大程度上因为油价的上涨，但是核心通货膨胀指数由2%轻微上升至2.1%。实际上，部分得益于来自中国及其他地区的竞争压力，目前世界范围内的通货膨胀率异乎寻常的低。微弱的通货膨胀，以及未来仍然保持这种通货膨胀趋势的预期，使得各国中央银行把利息率保持在历史最低水平。

    作为低利率的一个结果，美国和其他一些国家正经历一个地产繁荣期，借贷增加，同时储蓄比例减少。高油价实际上对消费者起到了一个征税的效果，使得他们减少商品消费支出。但是在美国，这种税赋的效果被借款融资购买价格日增的房屋的行为抵消了。这解释了为什么在美国高油价对于国民消费需求的影响要远小于在欧洲：在大部分欧元区国家，借款融资购买物业的情况不象美国那么普遍，其促进消费的效果也不如美国。

    美国经济是因为依靠地产及贷款的泡沫而受高油价影响甚少，想到这个事实总很难让人安心。如果地产价格平稳，甚至下跌的话，那又会怎么样呢？届时消费者将充分感受到高油价的压力。设想一下，如果油价持续上涨，让消费者足够不安的话，或许会恰使地产泡沫破裂。虽然目前，油价几乎没有产生什么破坏，但是更严重的后果可能正在到来。

    ——格林斯潘周五在Fed的年会上对经济情况表示担忧 

    日益增长的贸易保护主义和财政赤字将可能影响美国长期经济活力，美国联邦储备局主席格林斯潘（Alan Greenspan）周五警告说。
 
   “逐步显现的贸易保护主义以及我们在削减财政赤字方面的犹豫正在威胁我们的最宝贵的政治资本：我们具高度灵活性的经济体制，正是这个体制曾经使我们对各种打击具有了超常的耐受能力。 ”在堪萨斯联邦储备银行组织的Fed经济年会上，美联储主席在讲话里如是说。

    格林斯潘认为，目前美国经济出现一些不平衡：国际贸易经常项目下巨大的贸易逆差--去年逆差已经达到创记录的6680亿美圆，以及过分繁荣的地产业。而要解决这些不平衡，保持经济体制的灵活性尤其重要。

    在他的讲话中，格林斯潘还担忧随着最近持续的（向投资者提供）低息、低风险时代过去以后，随之而来的后果。“历史记录表明，长期的低风险贴水的后果并不让人愉快。”他在他预先准备的备忘录里面说。

    增长的股价和房价让居民感到更加富有，且帮助了支持消费者支出，是健康经济的一个重要成分。但是格林斯潘似乎要警告人们，不要太指望那些纸面的财富，随着经济状况的迅速恶化，这些财富也将蒸发。

    “他们所认为的新的丰富的资产变现能力也将很容易消失，”他说“就长远而言，财富/收入比能否保持目前的高比率，还有待证实。”

    低利息政策推动了地产业的繁荣，房屋销售四年连创新高记录，同时房屋价格持续增长。在先前的讲话中，格林斯潘曾警告称“泡沫”(froth)和“投机冲动”(speculative fervor)正在控制一些地方的地产市场。

    如果房屋价格突然下跌或者利息率突然上升，一些地方的地产市场，业主和租房房东将会遭受损失。（当然理论上来说地产价格不会突然整体下跌）

    美联储政策制定者在制定利息政策的时候，股票价格和房屋价格是他们越来越需要考虑的因素。“我们的预测以随后的政策正逐渐变得受资产价格变化影响。”

    在停滞的国际贸易谈判背后、在国会和白宫犹豫于“面对消除财政赤字的艰难又必须的选择”的背后，都是“害怕改变”，格林斯潘说。

    在过去，格林斯潘极力呼吁政策制定者支持社会保障系统。他说在2008年，大批婴儿潮的人将开始退休，那将使得社会保障系统捉襟见肘，如不加以改善，甚至会危及整个经济体系。

    在谈到其他问题的时候，格林斯潘说目前看来，整体经济在经历最近两年能源价格上涨时，表现得相当不错。

    格林斯潘发表讲话的会议名叫“格林斯潘的时代：给未来的启示”。

    这位为世界上最大的经济体掌舵了18年，经历过平静与波涛的美联储主席，计划在5个月之后卸任。

    美联储年会的参加者包括美联储政策制定者们、经济学家、学院学者、以及来自世界各地中央银行官员。相信格林斯潘将是最后一次以美联储主席的身份参加这个会议。

    回望任期，格林斯潘说他在制定货币政策的一个重要的特点是准备一个经济后果分布谱图：从最可能的到最不可能的。

    格林斯潘提到，在2003年夏天，因为担心通缩（广泛的价格的下跌从而可能严重影响经济发展的现象）可能导致的威胁，美联储开始持续削减短期利率。

    “考虑到通缩潜在的严重影响，判断这项不同寻常的政策行为的好处的时候，应该以其（不作为而导致通缩的）成本来权衡。”他说。

    之前几天，国际原油价格一度涨至每桶＄67.95美圆。

    英国《经济学人》杂志评论说，原油价格上涨将影响几乎所有事情的成本。而过去三次的全球经济衰退，都由原油价格的突然暴涨引发。同时，文章指出，原油价格显然还会持续上涨——如果世界上两只最大的“油老虎”不克制一下的话。

    哪两只？这两只： 

   

    另美联社报道：格林斯潘表示对其继任者有信心

    在掌舵美国联邦储备局18年以后，格林斯潘即将在5个月后离任。格林斯潘预计，在未来18年内将面临的不确定性几乎肯定不亚于过去的18年。科技的进步将不停带来变革和市场变化，同时美国人口老龄化问题、联邦预算的长期赤字问题如果不予以解决，后果将令人担忧。显然美联储在未来要面临诸多挑战，这些挑战有些源自我们自身，有些来自于市场及其他力量对美国的冲击。但是不管未来会发生什么，格林斯潘还是对他的己任者予以了信心：“几乎毫无疑问，在经济全球化程度更高的情况下，他会继续引领美国金融体系。”

    ——Tesco主要因为了解英国而成为了成功的零售商。但是它同时在改变着社会环境。

    如果一个人类学家想了解英国，那么他最好带着他的笔记本去Tesco。部分原因是因为Tesco销售的杂货用品占到英国人所用的1/3。更因为在Tesco的顾客中，富裕阶层、中产阶层、贫穷阶层的占比正好与英国社会总体比例相同（见附图），Tesco公司因为英国化而日渐成长。

   20世纪90年代刚开始的时候，Tesco所处的是一个相对更小且相对廉价的市场位置。而在英国，人们还是通过一个人去哪里购物来判断他（她）的社会阶层。优雅的中上阶层的母亲们会去J. Sainsbury or Waitrose。从那时候开始，Tesco通过占领中心市场而繁荣起来。一度以销售廉价货出名的零售店也开始售卖昂贵的用调料精心调制好的牛排了。

    这是一个令人难以置信的成功战略。Tesco目前是英国最大的零售商，雇员超过25万。作为在世界排名第三大的零售商，Tesco去年的的销售达到370亿英镑，而税前利润则超过了20亿英镑（35亿美圆）。它在国内的业务还在增长，但是它同时在海外扩张业务，目前Tesco已经投资于波兰、泰国、韩国、爱尔兰及匈牙利市场（注：Tesco其实已经通过收购顶新集团旗下的乐购公司50%的股份进入中国大陆市场）。而什么事情改变了呢？

    部分答案是英国本身。随着英国人中产阶层比例的增长，Tesco提高了其自身的档次。而且Tesco比其竞争对手更擅长于利用科技手段来发现这些中产阶层人们真正喜欢什么。

    Tesco总是如饥似渴地最求新的数据：最近它让伦敦大学院（University College London）地理系探讨新的统计数据抽样方法。当然，它最多的信息还是来自于“Tesco 会员卡”，一个允许Tesco记录购买人群信息的顾客忠诚计划。Tesco发行的1200万会员卡在英国被定期使用，其中不少是作成钥匙链，背面有条码。顾客人均每周购买20个商品的话，全年将产生120亿条数据。从而Tesco公司能研究不同项目商品购买行为之间的关联，比如土耳其糖（Turkey Twizzlers）与红葡萄酒，然后在门店采取相应的营销行为。“我相信我们有一个世界上最大的数据库，”为Tesco公司处理该项业务的dunnhumby公司的Martin Hayward说。

    这项知识使得Tesco可以做两样事情。第一，它可以慷慨地关注那些会员身，对于他们定期购买的商品，Tesco提供一定的折扣。每个持卡人在季度末的时候，都会收到Tesco发来的一封信，新里面有代金券——代金券价值相当于他们已经在Tesco购物支出的1%。同时持卡人还将获得Tesco提供的对某些商品提供折扣的优惠券，建议他们可能会喜欢的东西——而这些都是基于Tesco的数据库，而这种方式，就象支持亚马逊公司（Amazon.com）的系统的工作方式一样。商店邮寄出6百万不同版本的这种信件，每个版本都提供稍微有差异的折扣优惠。

    第二，Tesco公司可以根据商店当地的统计总体特征、甚至每天不同时段的特点来调整其商店货架。在伦敦南部的Brixton,有不少来自加勒比海地区的移民，在Brixton的Tesco商店销售一种羊角香蕉，这种羊角香蕉在商店外的市场摊子上也有销售。在伦敦中心区的Tesco商店则不销售这种商品，而是在午餐时间向周围写字楼的工作人员销售三明治，在晚上向他们销售现成的晚餐。Tesco公司的目标是将乡村商店对于当地市场的了解知识与跨国公司采购、物流规模经济相结合。

    但是因为Tesco的规模，正如其总裁Terry Leahy爵士认同的一样，Tesco正在改变这个国家。有些改变微不足道：那些蒙上勒灰尘的、原计划向顾客销售的书本最近被换了，因为顾客不喜欢。有些变化是根本性的：在没有会员卡系统之前，供应赏所能获得的样本调查报告最多只有20000人，而目前供应商可以付费以利用Tesco的数据库，有些供应商只能依靠Tesco。 

    这种依靠说明存在一个信息的反馈回路，在这个回路中，一种产品的研发和改进完全依靠Tesco的顾客的喜好，这些顾客将决定这些产品的成功与否。目前，Tesco不仅仅销售各种商品而且提供金融服务，这种信息的反馈影响的不仅仅是食品。

    所以Tesco正在改变着品味与习惯。Tesco便利店正迅速领导着小而频繁的购物方式，提高了快速消费品比如现成食品的销售。这种情况经常被归因于越来越多的职业人收入越来越高时间越来越少。但是这种转变过不应仅仅用人口统计学来解释——如果职业人在便利店顾客中比例相对较小的话。

    Tesco的力量也正导致批评。大多数新的大卖场开场的时候，当地的商店都十分恐惧而且经常有反对Tesco进入的活动发生。Tesco的供应商拒绝谈论他们与这个巨人的关系——Tesco不惧怕运用其巨大的谈判能力。甚至有一个叫Tescoply的压力集团，致力于拆分Tesco。面对人们的压力，作为政府部门的公平交易办公室（Office of Fair Trading OFT）被质询Tesco是否过于庞大了，而且调查了Tesco与供应商的关系。这周该办公室再次得出结论，零售市场机制仍然有效（Tesco不存在垄断）。

    Tesco试图消除这些批评，它辩称，它向顾客们提供了他们需要得，而且同时让它的雇员满意。但是，部分原因为了避免未来的垄断调查，部分原因在于其难以获得开新店的许可，Tesco公司最近开张了一些相对小的便利店，OFT认为便利店业务与大卖场业务独立。便利店业务目前在零售业务中增长最为迅速。

    在欧洲其他国家占市场主导地位的零售商已经开始大声宣称他们在社会福利方面的贡献，牛津大学Said商学院的Jonathan Reynolds说。占瑞士零售市场18.5%分额的连锁零售商Migros赞助了一些面向儿童的滑雪学校，并且资助了一个智囊团。　

    Tesco已经做了不少慈善事业，感谢英国的“开店计划制度”（如果要开新店，基本上要先在当地建立一些低成本住宅楼，为学校提供一些东西）。如果对这个公司的抱怨持续，它或许会做得更多。仅仅成为英国的象征、同时运营良好、且赢利这些也许是不够的。

    从前有个农夫，家里养了一头猪。

    但是农夫还觉得生活少了什么东西，于是一天农夫从集市上买了一只公鸡和一只母鸡。这样农夫每天早上能听到公鸡的打鸣同时早餐能吃到鸡蛋。

    农庄的生活总是很恬静，公鸡每天打鸣，母鸡每天下蛋，而猪呢，努力的吃了睡，睡了吃……

    于是夏天到了又过去了，秋天到了又过去了，最后冬天到了，于是新年也到了。如大家所料，那只猪被农夫宰掉了，做成了熏肉和新年大餐。

    我们的公鸡和母鸡吓坏了，显然，吃得太多，会太肥！会被农夫宰掉！于是公鸡和母鸡开始减肥，并且在新的小猪仔来了以后，告诉了小猪仔以前的悲剧和悲剧的原因。

    于是，农夫先是发现，公鸡打鸣的声音越来越小，而且越来越不准时，母鸡下的鸡蛋也越来越少。终于有一天，农夫拿着一把锋利的小刀走向了公鸡和母鸡。

    面对鲜血淋漓的现实，“谬论”新来的猪仔回忆着公鸡母鸡给他的告诫并这么说，此后，新来的猪仔开始天天努力吃了睡睡了吃。

    于是农夫又买了一只公鸡和一只母鸡，猪仔告诉了他们前几天鲜血淋漓的现实，于是公鸡和母鸡勤奋的吃，勤奋的打鸣和下蛋。

    时光流转，公鸡和母鸡却心生爱慕，并且私定终生！！农夫发现，鸡蛋都被母鸡藏起来孵着了。 农夫过了几天还发现，孵出了一群小鸡！于是农夫把小鸡拿到集市上去卖掉，却被人推销了一只闹钟！于是公鸡就显得多余了，农夫开始用不用喂食的闹钟计算时间，理所应当的，农夫把公鸡宰杀掉了。

    母鸡很悲痛！然而又无法理解这是为什么！这个时候，新年又至，于是肥胖的猪也被宰掉了！突然间，母鸡明白公鸡的死因！吃的太多！于是母鸡也开始节食！当然结局大伙也应该猜得出来，等到母鸡不再下蛋的时候，她也理所应当地被农夫宰掉了！

故事心得：

    1、先要搞清楚自己是什么！干什么的！这是根本问题

    2、别人说的未必是对的，至少对自己来说未必是对的！

    3、自己看到的未必是对的，至少在未充分结合自己情况考虑之前，未必是对的！你能看到，你未必真的知道！

    4、利用工作谈情说爱，少有善终！而且往往都不知道怎么散的！而且甚至死都不知道怎么死的！

    5、只还没有成为boss（主宰），有些事情总在轮 回，即使这轮 回不是喜剧！

    6、肥胖是多么的不可取啊~！！不光导致体态不雅！而且显然会有生命危险！

    《老歌不好找》@天津交通广播台/每晚11-12点