• 2008-03-20

    猪肉事多——中国的通货膨胀问题 - [说经济]

        原文出自Economist杂志3月13日的Sweet and sour pork

        Are rising prices in China driven by the supply of meat or money? 中国物价上涨是因为肉类供应还是因为货币供应? 

        在中国这个通货膨胀能引发社会动荡的国家,其2月份的通货膨胀率(CPI)同比增长了8.7%,创下12年来的新高。但是对于引发这次通货膨胀的原因,以及金融政策需要收紧到什么程度,经济学家们分持两种截然不同的观点。

       

        预计中国人民银行方面将很快再次提高利率和银行准备金率。有些人担心再次出现1987-881993-94期间的情况,在当时,高通涨迫使政府迅速收紧金融政策,导致经济出现了硬着陆。

        当前的通货膨胀与以前的通货膨胀的一个区别在于,本次通货膨胀主要由食品价格推动:食品价格在过去一年中跃升了23%。蔬菜价格较去年同期上升了46%,猪肉价格飚升了63%。近期50年不遇的雪灾,对农作物、交通都造成了损害,从而使那些供应短缺(特别是蓝耳病,导致了数千头猪死亡)的影响进一步扩大。同时,非食品价格同比则仅仅是上涨了1.6%。在1994年,情况则使完全相反,非食品价格同比上升了20%

        既然食品价格是受到由那些一次性的供应因素影响,那么在今年食品价格应该平稳,并使得通货膨胀回落。有观点认为,如果是这样的话,就根本不需要采取收紧的经济政策。此外,更高的利率对于控制食品价格也并无帮助。有些政策制定者同时也担心,在美国正在降息的同时,如果中国过快地提高利息率,将会吸引更多的国际游资进入中国,而额外的流动性实际上将使通货膨胀压力更为严峻。

        当然,一些经济学家也认为,过量的货币也是造成通货膨胀上升的部分原因。在过去,中国的通胀与货币供应增量之间的联系十分紧密。在1987-881993-94通货膨胀出现之前,货币供应量都出现了明显的上升。

        目前,货币供应是否失控还不是那么清楚。在去年,M2供应量增长了17.5%,该增长率并不比1998-2003年的水平高多少,而在1998-2003期间,通货膨胀保持了平稳甚至下降。但是Goldman Sachs的经济师梁红认为用M2作为统计口径低估了中国的流动性。她更倾向于使用M3广义货币量这个指标,M3中包括了非银行金融机构中的存款、金融机构发行的证券等。根据她的计算,自2005年以来,M3的增长速度锐增,从15%上升到23%。这或许说明,通货膨胀将更为持久,并且将从食品价格传导到非食品价格和服务价格,这将需要人民银行方面采取进一步收紧的政策。

        不过,当前的通货膨胀与早前的情况还有一点差异。过去出现通货膨胀的时候,经常项目的赤字也出现了增长——这是典型的经济过热的症状。但是如今,中国具有大量的外贸盈余。这也提供了另外一个治理通货膨胀的工具:加速人民币的升值,同时适当地提升利息率,这将制止进口产品价格的通货膨胀,而且对国内需求的损害亦有限。实际上,在这一点上大多数经济学家都有共识:不管通货膨胀的驱动因素是什么,坚挺的人民币有助于减缓通货膨胀。

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    评论

  • 话说,那个江湖中飘荡多年神龙不见首页不见尾的翻译牛人就是博主的说?。。。
    回复bamboo说:
    re!
    2008-03-30 16:38:43