逆风竞舟

　　英国《经济学人》杂志在7月5日推出了最新的“巨无霸”指数。

　　引发对汇率的思考的食物

　　美国的政客指责中国方面故意低估人民币价值。法国方面抱怨认为欧元走强使得其经济不振。瑞士担忧瑞士法郎的贬值。新西兰货币增值过快又让新西兰人感到麻烦。

　　所有上述这些担忧都源自于同一个看法，即认为货币汇率有所失真。这个观点有道理吗？《经济学人》推出的“巨无霸指数”旨在从某种程度上指出，这些货币偏离了其真实价值。“巨无霸指数”基于购买力平价（Purchasing-Power Parity，PPR）原理。购买力平价原理认为，两国之间的汇率应当等于同一篮子商品在两国的价格之比。在“巨无霸指数”表中，这一篮子商品被简化为麦当劳的巨无霸汉堡包——该产品可以在120个国家购得。“巨无霸指数”认为，各国之间购买同一汉堡包所支出的当地货币价格应当是同价的。因而这些当地货币价格的比，即是（经“巨无霸”购买力平价的）各国货币汇率。

　　就“巨无霸指数”表而言，目前多数国家货币的市场汇率与“巨无霸”汇率有所差异。最被低估的就是中国的人民币。在中国一个巨无霸的售价是11元人民币（TMD涨价了）——按市场汇率折算的话11元人民币相当于1.45美元，这意味着人民币价值被低估了58%（从买麦记巨无霸的角度看）。

　　当然，需要注意的是，巨无霸的价格严重依赖于当地的投入，比如房租、人力成本等等。越是在欠发达国家，这些成本相对越低。因此购买力平价更适合去比较发达程度类似国家之间的货币。

　　货币高估最为严重的是那些富裕的欧洲国家：冰岛、挪威和瑞典。实际上，相比之美元，几乎所有发达国家的货币（在市场汇率下）都有所高估。例外的是日元，被低估了大约33%。这个例外或许可以支持那些担忧：投机压低了日元汇率，资金从低利率的日本出走，去购买高利率的货币。但是如果把购买力平价的篮子范围放大，则又会发现日元汇率其实是接近真实（购买力平价的汇率）情况的——一个纽约人跑到东京以后会发现，尽管巨无霸汉堡包便宜了，其他的商品和服务价格却还是不菲。而一个去欧洲旅游的美国人则肯定要捂紧钱包：欧元比其真实价值高了22%。

　　下面是“巨无霸”指数表：